作者 边竞
3 `5 n) M7 N+ }2 L+ A; c" S) tcsuchen.de2 m2 V$ x; \. D) }$ v0 Q6 w
路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
' D; r. F8 T2 c3 ^; mcsuchen.de人在德国 社区% l# w' b1 T4 T) b5 Z/ M
但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性. csuchen.de9 C$ ^; m% e5 q |
$ o6 \6 E0 M' {* _
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平.
7 E. a8 g; ]# U
/ r- c( w8 \. y& f; x"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称.
" m5 U" o, [4 j2 n, u- u* `+ P# }
8 |1 Z+ N6 W8 F) E5 R他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎. : t1 q/ \7 p7 q O1 [" T
7 ]2 F- Z1 v4 l; A
但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大. csuchen.de t6 v# C5 v$ m1 i, |* _7 M1 h
% E7 m, e' J; L3 a( K去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失. ) Y8 [( p, q2 o2 l' a4 u+ E
3 h5 n$ y5 ]( t! m特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%. csuchen.de5 ~, Z& g/ P, u
" f( M) Q3 V, v! l3 g9 B
0 D, \ \, M2 @**政策进入观察期** ; ~/ ?: E' G) Z" L6 A
( s1 i6 `' A* [. n
从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. csuchen.de7 ^* O' x$ P2 V' R$ ]2 }
- _) Z0 [% K1 y! Z4 P5 U Y, U前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素.
& p- E. ?* S( N2 }7 ~: H' ^# j, m9 K+ M1 H% ^4 Z2 n7 U
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.人在德国 社区! d; f m! S" z, A) P
# \9 K" j4 l v9 [+ l" h
石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑."
. s5 ?: q2 Q) y% S% R/ V0 j
) o, t3 p, a7 |3 m# Q( i中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.csuchen.de* s) \3 ]; U, a& v# y) Z6 ?+ C
& F6 V1 B1 Y; Q- J8 B/ P中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.csuchen.de( l( K- e- F& D1 e
9 R/ a2 O5 j5 [- o% d- [& r2 U' Ycsuchen.de
( [: n0 W7 o- ccsuchen.de**关注一年央票动向** csuchen.de1 T" f- ^7 y( A! I4 d4 @2 P& ^
/ z* h! M) O5 g7 i人在德国 社区三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. 9 V+ P% [+ O. v; C6 L
csuchen.de. N8 Z% j2 z4 }
上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了." ) q" m" f5 G! f2 S
" N: F2 p. m2 {人在德国 社区剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp).
; i/ B! V! {# n
: X7 u# X- h- P i/ j) P央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%.
; N4 I0 J, Q/ N- ]人在德国 社区# W9 y9 Z) |- T7 {) A3 N
其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高. 人在德国 社区& a0 a7 ?, v# P$ V. ?
) V( `( E; ~- F0 Bcsuchen.de上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动." 人在德国 社区" |9 N6 @- U5 P% E! H
: v3 k+ }/ Q. ] Z他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元. csuchen.de, |! H. s4 x1 p9 J; V
J; [& w; a/ X5 ?8 Z: c; I
石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了."
( Y2 M0 v* J7 s/ f' e+ g; z( I& r5 W
8 K X! j; G' `0 q/ N. A9 r) r: t央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|