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路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆. 3 [2 M! @& H, e9 o$ j
( X) {' U7 Y" R# P但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性. 6 _2 k) W2 b4 I- B8 m
, X' O: A* R% w6 Q# O央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平.
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"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称.
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6 O, g# F& U( @' vcsuchen.de他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎.
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/ k/ Q+ x- `; M2 P9 e* Q& ^csuchen.de但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大. " P1 W$ R+ S( P0 @( h- ^* O4 l4 h
, |3 e* P4 ^- B( ?; l9 _7 ]: x去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失.
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`! _' r: w" I, a5 u! D v1 a特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%. 1 s/ {( T, t9 e( p' i I
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**政策进入观察期**
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9 O! Y4 M3 J! b& j- z人在德国 社区从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期.
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前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素. 人在德国 社区. P7 {0 q1 Q7 d. n
9 V6 P2 ^7 U0 A" j9 @9 q路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.
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石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." % _8 v: F, c G2 w" `' W! j
* R" A" l7 X \1 `! A人在德国 社区中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.
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! V; w B" ^0 U; x6 h! l人在德国 社区中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.4 P. h2 J" O9 b: o8 p+ `5 E; o
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6 m) x, G6 |! g6 H' W**关注一年央票动向** csuchen.de# F2 L3 H5 ` C: a; I4 U& {
7 ^& X' \" `8 V; G4 C5 {& H/ U7 u! b/ t三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. csuchen.de7 k: c% a& j, G$ Q6 n1 n
5 l) I, `, F: N9 i8 E: M9 l' f/ O* w上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了."
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7 R2 A2 r0 r1 T$ u: I1 j7 ]4 R, j剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp).
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/ T4 Z% T7 r3 w' ]' P; w央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%.
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其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高.
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9 f, _3 l- Y! ~上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动." 8 v- v6 M7 h5 V% `$ u e
# L. |1 W9 L$ ^, R- Q+ ~' Rcsuchen.de他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元. 人在德国 社区$ W0 U+ \9 g3 h. \: h2 m: H
! W3 ^8 H/ U9 x石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了."
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* K$ P; B: U/ k: @& s央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
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