作者 边竞
" x) t- ~1 e4 X' m4 M! o8 `3 |, b* e! M( O4 ?; P5 m- e
路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
- \7 ^6 G, ^& t7 g1 r* h t; G
# f. h3 W, O9 D3 x但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性.
6 x( ~7 @% x e8 `( R. K) b3 G. s8 [" f1 e8 G5 j( K
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平.
7 a: o& |$ ^' I! v+ m; B/ N人在德国 社区
' c" z) t h: {, l1 ?"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称.
% I5 h8 `4 c. ]' Q; }. y) e+ r! c$ c( `% W- _& Q) i( P6 v
他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎. 1 C$ B+ \ V, u9 b7 F
$ J0 j" h3 V C1 }6 c
但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
, h% q; ?4 L1 j# K O
' y4 S7 w; S6 S; Q& A: ^2 O0 _去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失.
/ a/ J% O7 L) B8 E- g0 x, G5 O% l
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%.
6 t' `; s) C- ?0 R, T+ f7 W$ I& X, w4 }. h b% G
- F4 A% z2 q& c0 f
**政策进入观察期**
4 i4 P+ u% U* R" E- q8 W7 l
/ p; o( l7 Y: F0 ], A+ Icsuchen.de从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期.
; c$ T2 l8 s! x/ _1 R' z8 ?人在德国 社区9 n* N& c$ b+ a4 s$ H
前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素.
' A. R4 [1 y R' N9 E人在德国 社区$ ^, Z' [- [2 J$ ^
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.
" ?! e/ r% m# ~4 |csuchen.de0 o6 U- j0 T/ Y* H0 m% G
石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." + u5 A1 M3 S, Y& p0 n3 [3 Y
4 y, }1 ^! Q& t; q$ f2 a2 }5 \csuchen.de中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.7 l- M: ~- r7 }/ L- S& a# b
# r+ b- P$ x; E1 S, g0 o
中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.
3 `% Y2 ^6 V; x# ` i! X, o3 f3 i2 Y: T; X, f' `
3 c# I# D( ^, G0 e9 j& b g. |
**关注一年央票动向** 人在德国 社区' Q2 h/ p; }" [* g8 k, \
csuchen.de8 ~3 }7 d/ `9 Y4 _
三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善.
]) ^ w5 N" T7 R6 B3 y人在德国 社区, }& r8 t. L' i) E! t0 X
上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了."
4 e+ R& a- j+ l4 l* A人在德国 社区
$ |2 v# s7 m# r c) Q剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp). 0 V: [+ z* I+ m# n
, M- r2 }( R7 Z3 X7 J% |2 v央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%.
! i( R" B1 v6 m6 @人在德国 社区$ z5 ~# Z8 n. P3 W7 F
其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高. ; y5 }% J! L; l0 x4 E
- e. K" ?/ j0 \: s上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动."
' A. k9 v6 |! D6 U4 T ^" t9 u人在德国 社区$ `2 V% P b; g9 [& p
他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
7 @0 ]9 n [, _8 T人在德国 社区人在德国 社区. S$ F. r7 O; b. _* I
石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." , E; E) `! w- s. N
% i3 d$ s e0 n ~& g0 q4 ~央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|