作者 边竞
& I3 u! ]: x l
; a4 z% n( G9 C! v& B5 g路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
# l, \; v2 g0 U& w3 j4 Kcsuchen.de
r/ x, Q& b! h( {1 w但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性.
& ?5 `( s: b" h$ N" y+ K8 e! J; |3 s- _; ~9 M
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平.
4 s- S E N7 @' X7 G; |: ?人在德国 社区1 ~ P, W3 x G$ j& y5 C
"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称. ; N' t' R) o6 B8 [/ W2 z
' F1 a U+ f, x% @他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎.
# r6 a- x; u3 c w0 |7 }6 U$ j4 Y6 Y# I8 x. ~: ?. g7 t5 `' J
但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大. $ M5 B: D+ i K; U1 _0 a' S
/ z) D+ r8 _$ V* u! F+ p9 C7 x+ q/ f去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失.
# l) X4 {& E5 [3 }9 H4 `' c9 f/ g0 d! y+ h! _- ]6 _6 {% H! ~
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%.
& Z2 V0 x' J. o人在德国 社区
. C/ g5 S- Y* R( |9 k$ u! P& h! _! ?' ^+ S3 y2 D
**政策进入观察期** ' q, }4 m+ `* b& Q0 i5 w
" p- j' C, O( u7 M2 P# ^( \% F
从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期.
0 _3 b' @1 v# V P7 d; E4 n
0 o+ {1 }3 d- M/ r4 l前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素.
( }: l% r4 J/ j
( O7 b' Y$ k2 t" z路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%." w0 O' S! f7 @& c% s* E
4 Z% F/ m& v( M6 r石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑."
6 J) y& x; q$ e: q0 Tcsuchen.de人在德国 社区( f" l/ W* N. Y) }* a9 i
中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.
" i6 _4 k' ]3 v; I# l5 d
7 m1 \' _$ I& a% e中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.
3 F# {7 {; S! L; icsuchen.de9 \( o8 x. i% K
- E$ ^. X1 a" n3 ~" r3 [1 L0 Hcsuchen.de**关注一年央票动向** 人在德国 社区/ o3 c1 O+ c3 e4 G' p6 k- L& A
% S. a" e7 V, `& ?& V$ U三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善.
! j0 q( F6 e% E( xcsuchen.de1 Q# ~6 V8 j2 u1 l, J
上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了."
! X) Q0 m/ j( y. ?4 o. j) p. ?
1 z! ]6 l1 c5 V H/ @0 ?7 Lcsuchen.de剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp). ( j9 F V- ~: a! }( G
% B- ?. ^& K; I' `) A央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%. 3 E! n1 A4 ?. z9 X5 a
. \" [" G% R6 K8 l# w4 V! z其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高.
s7 ^8 ?) m! c$ X3 k
. ]4 ~" W! K- _上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动."
; H8 a' _$ N" }) W% N
" L4 p+ `7 f; D, {( qcsuchen.de他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
. K1 u, I0 I8 D9 Q0 z5 w$ scsuchen.de人在德国 社区8 `" V& j" V0 `, ~7 A) Y1 m: ?' _
石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." csuchen.de: Z- C, M5 P5 i1 s$ h9 }9 Q$ A
: \3 c7 U V" Tcsuchen.de央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|