作者 边竞
5 Z/ Y0 L- Z( w3 u! }. F p- m/ G1 a* U |- N
路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆. 1 ?: @5 x7 u% U2 U
* V" D7 p' A, ^3 W4 v
但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性.
1 c/ e9 U8 E- ]- R, l( U F6 v/ ucsuchen.de( k9 u% w( S; P1 G6 l
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平. 9 j: S% f1 P6 j: e, u; e9 m6 r
, w, L, o. q: j. |4 h0 \$ n. h
"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称.
( M$ S1 K$ O1 B- N4 M3 u
1 C% G$ E# g4 A+ i. L/ \csuchen.de他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎.
6 P1 S( D4 H/ Y* L) G) S
, Y( P0 r5 `/ Z" r但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
. h6 N% y9 I4 c
7 t' E6 T! X5 e5 |. W6 Z去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失. & K& Q# y) {0 b
; P5 Z0 D$ ]3 L3 y' R8 [csuchen.de特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%.
( \# J+ X4 g$ G* W2 C6 Rcsuchen.de
+ d8 v% B* Q( N* b1 S人在德国 社区
) r) O5 Y' |) I6 Y, W8 {csuchen.de**政策进入观察期**
+ t1 E5 K$ f, C7 }* E( `7 [- v2 V' Q8 K% Q( ^# a
从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. 人在德国 社区$ k1 ^6 ?. Z( Q: u8 L9 j
, Q: }# m# M" u; pcsuchen.de前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素.
4 F0 @; D/ d4 X' S! j0 R3 U9 h lcsuchen.de ]; ?6 A% m ?8 [
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.! V, F0 U! ], y& ]) l0 ]) F
csuchen.de- G" w, C. N. S6 z7 o5 a0 S
石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑."
+ `7 N* t E1 k; l: p2 G
* M3 J. z+ K3 x人在德国 社区中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.
2 w2 L& R2 o# p* @# _% n0 q
+ o+ G8 e$ B) X6 @中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.
+ L& U M' y7 S. }/ `3 M' @: d( h" y/ u& }8 d8 U& j+ u7 F. x: T1 D$ [9 h
$ U1 }! K5 \, |, U4 k: ~! e1 v5 zcsuchen.de**关注一年央票动向**
6 j" R3 Q7 x5 I/ [csuchen.de+ a$ W6 d' e) S3 T1 E9 k# ^+ V
三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. $ Y8 ^* q. a5 N. O
/ w- u2 r+ H* `, \! n9 R ]上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了." F2 t/ o9 `; @/ o `1 e* e. u
人在德国 社区8 A9 N* k! b& v7 D+ K( ?$ R
剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp).
9 D# R9 p5 K6 t/ {$ R; @5 W% q' H人在德国 社区/ b% T3 x3 c: x0 f: g& V
央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%. 人在德国 社区! P9 c. x/ \0 W) E1 S# Q( o
2 u1 B k1 D& v: v3 @+ d! V% \4 [* [
其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高.
0 H5 Z6 o! T, M, V2 J5 A1 I) T! a9 H* e' @4 Y
上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动."
7 ?4 ^) W* Z8 U人在德国 社区
) m; A6 S# K* K$ B9 |) f/ b他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元. 人在德国 社区6 Z' T, I4 P7 Q& g1 Y
5 B8 ]1 K. {$ e9 c石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." 人在德国 社区( b5 q3 O$ E! @& r7 Q- H# N- {$ P
6 q% ]8 i+ E% {7 F% i. w人在德国 社区央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|