作者 边竞
l7 A) ^5 z7 s+ @ s8 o& K6 K" Q6 v
路透上海3月9日电---随着资金面日趋宽松,近期中国银行间债市短期券收益率一路下行,三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失,意味着公开市场回笼功能在基本失效近四个月後恢复在望,央行调升存款准备金率可不必再急步匆匆.
v3 ~# f) x& C: }& q人在德国 社区6 k! Q/ f" L. P" R! P: L
但由于3月市场资金投放量很大,当月完全对冲新增流动性的难度较大,仍不不排除3月再次调升一次准备金率的可能性. csuchen.de) w, e# P4 p! M" ~1 l7 G
# e i& P, V8 k( g" _
央行最新公告显示,周四将在公开市场发行320亿元人民币三个月央票,发行量创下逾四个月的新高.自去年12月以来,因一二级市场利率倒挂严重,央票发行量大多维持在10亿元的地量水平.
- _/ R" N, O$ N" p( D# g! ~
! |9 m8 W7 Z1 ~, `7 h( s z"政策可能进入一个观察期,至少没有去年那麽紧,"平安证券固定收益部副总经理石磊称. 6 d0 P+ w1 ?1 D! Y# c( G6 g
v. K1 a- f ^$ x- @, N; q9 {$ Z/ {) Dcsuchen.de他并指出,不仅准备金调整的频率会减低,对于加息可能会更加谨慎.
3 f9 N' O+ }( @/ A+ N) J人在德国 社区
y2 g- W; E0 M' T2 }- a# X& g# c+ B6 g9 xcsuchen.de但就3月政策动向来讲,北京一大型券商分析师表示,从这个月来看,因为公开市场到期量很大,即便三个月央票需求回升,也不能完全达到回笼的效果,再加上外汇占款等其他因素导致的资金投放,流动性过多,3月还是有可能调整一次法定准备金率,但是对资金面影响不会太大.
. Z; j4 W) [) S/ Q0 m4 {
- ] S8 Z6 B8 z$ H5 }去年货币政策基调明显收紧,至今已三次升息、八次上调法定存款准备金率,受此影响,债市收益率节节攀升,相对而言,央票二级市场收益率上涨幅度更大,造成一二级利差长期存在,央行公开市场回笼功能自去年11月中旬起已基本丧失. - Z8 x, i+ M2 X. _% S
{$ i0 f( j2 b/ n- Y
特别是在去年11月至今年2月间,央行共五次上调法定存款准备金率,每月至少上调一次.目前大型金融机构存款准备金率达到历史新高19.5%. csuchen.de" J: Q2 \" ?; R$ x9 G9 M2 w
# d1 x' F: x: ]; Q. P
, B G+ Q# Y& Y) c* \4 e; e
**政策进入观察期**
) p: u- j0 U7 ?$ P% P8 _csuchen.decsuchen.de% Q. N+ g. Z9 D, q
从官方近期对经济种种表述看,一方面强调稳物价为今年宏观调控的主要任务,但同时也在严防经济增速的过快回落,为兼顾以上两个目标,政策在未来一段时间可能将进入观察期. 人在德国 社区( K Z& W% W0 [) V+ W
) @7 f2 X- I; I4 I6 o: {前述券商分析师认为,接下来央行调整准备金率不只是看资金面的状况,还要综合考虑通胀形势等其他因素. 人在德国 社区7 d6 H* O, P$ w# @( \
人在德国 社区' v4 h7 ?- ?2 t, A; X8 G& V
路透调查综合24位分析师预测结果显示,在食品价格回落等因素的影响下,2月居民消费价格指数(CPI)涨幅有望继续回落至4.7%;上月受权重调整影响,CPI涨幅并未突破5.1%的前期高点,为4.9%.
6 e1 j" w1 G2 \人在德国 社区
$ v/ E) T6 u! T7 u* a. b2 m石磊则指出,未来货币政策走向将更多取决于信贷走向,"如果信贷增幅在可控范围内,即使资金很宽裕,也不会调整准备金率,"但如果信贷比较猛的话,那必加无疑." csuchen.de/ H) N& }/ u" U2 e8 [
2 `" ~$ x5 C6 ?1 \- l4 A' _* }中国持续收紧货币政策已显示出超预期威力.据消息人士此前透露,2月四大国有商业银行新增信贷为2,251亿元人民币,当月整体新增人民币贷款应可控制在6,000亿元左右,较上月的1.04万亿大幅回落.; P9 {6 ]+ U8 ]% i* u
1 e% L9 B2 i# i2 E4 O
中国国务院总理温家宝在政府工作报告中称,今年中国发展面临的形势仍然极其复杂,外部环境的不稳定不确定因素仍较多,且经济运行中长短期问题交织等因素亦加大了宏观调控的难度.
" G/ m9 B8 d5 M: X: z
+ a. T. z( T# X+ X! F
/ ~3 c2 q& `6 G: _% h& L! }, ]**关注一年央票动向**
: W9 e! X/ A* _
4 a1 K8 {" H V6 M! C三个月央票需求回升,无疑得归因于去年5月来延续至今的三个月期央票一二级市场利率倒挂正在逐步改善. 人在德国 社区4 @# E8 D3 @8 q: B6 v
$ I$ z# e0 a8 v上海一银行交易员称,"央票1101007期限差不多72天,上午中介(货币经纪公司)提供的offer(卖价)在2.50%,推算下来,(三个月央票一二级)利差应该是没有了."
. c5 c3 H$ i7 {7 I% i/ i2 U9 ?
* l% y$ \2 M6 U& ~" f剩馀期限逾两个半月的央票1001043最新成交价97.9783元人民币,对应收益率2.5198%,自去年12月末的高点3.50%回落近100个基点(bp). 2 u4 A" H" ]7 J @& s3 F) T6 k9 i
N. z- P v) D: q! M人在德国 社区央行公开市场上周四发行的10亿元三个月期央票,发行价格持平于99.35元,对应收益率则微涨0.72基点(bp)至2.6314%;同时进行的400亿元91天期正回购操作,中标利率仍持平于2.63%. # z* b8 }$ q3 m1 w5 V9 w( P5 g
9 p$ _: B+ Q1 _2 H) X. W% `. z1 |人在德国 社区其实本周公开市场的正回购操作已率先显露复苏迹象.周二进行的1,100亿元28天期正回购操作,中标利率2.5%,操作量创下逾四个月新高.
t, ?- {# G5 g& S7 `: ]" I0 \; l& K0 |) R& c
上述券商分析师表示,"从这周的一个月(28天期)正回购的量就能看出来,估计三个月的量会起来一些,但一年暂时还是发不动."
& P3 g- Y6 L% t% H- y3 y
, e+ s( t- Q- N% f) p6 D; b他预计,明日的三个月央票发行量加91天正回购操作量应该比上周明显增加,可能接近1,000亿元.
( a5 _; b- ^" A/ N" a8 ucsuchen.de ]- y8 G% T# U% Z. P* w9 h# w, v {
石磊表示,三个月央票虽然有助缓解短期内回笼资金的压力,但因其从来就不是公开市场的主流品种,通过正回购亦完全能替代它的功能,"什麽时候一年央票需求回来了,回笼功能就真正恢复了." csuchen.de$ q3 B. _( D/ C% u* a3 j
~# C; A8 ?5 G' f1 x0 R: X, h. q
央行公开市场已连续16周净投放,总额达11,550亿元,其中上周净投放1,030亿元.而本周公开市场的到期量为2,050亿元.(完) |
发表于 2011-3-10 03:32
|