透视人民币汇价幅度调整释放的信号

安雅

新华社记者 张旭东

　　26日是我国银行间外汇市场港元、日元、欧元对人民币交易价浮动范围由1.5%调整为3%的首日。与此同时，中国银行等外汇指定银行也开始按照新规定，开始确定外汇牌价。

　　中国人民银行23日决定适当调整人民币汇价管理幅度，这一举措立时在国际汇市上掀起些须波澜。这是中国自7月21日启动汇率改革后，首次放宽人民币汇价交易幅度，不仅扩大即期外汇市场非美元货币对人民币交易价的浮动幅度，而且对银行挂牌汇价做出重大改革。

　　不过，这其中，唯一没有改变的是银行间外汇市场美元对人民币的交易价千分之三的浮动幅度。7月21日汇率改革确定的这一美元对人民币交易价浮动范围依然锁定。

　　凡此种种，要透视此次人民币汇价幅度调整释放的信号，体会央行这项举措细微之处，就要首先了解我国银行间外汇市场和银行对客户交易的特性。

　　银行间外汇市场交易主体现今已有中央银行和经批准的商业银行、政策性银行、非银行金融机构、外资金融机构、非金融企业等交易会员；银行对客户交易，则只限于外汇指定银行和客户之间的交易。

　　7月21日后，人民币对美元等币种的次日交易中间价由人民银行根据当日银行间外汇市场的交易等情况加权而定，而外汇指定银行的挂牌汇价(现汇买卖价和现钞买卖价)则根据人民银行公布的这一价格，按照规定的浮动范围而确定。很显然，与挂牌汇价幅度相比，调整银行间外汇市场的货币交易价幅度更具有决定性作用。

　　如今人民币汇率虽已参考一篮子货币，但人民币对美元的汇价仍属于最敏感的范畴。“如果在银行间外汇市场对美元的‘千分之三’这一幅度做出调整，那震动可就大了！”业内人士如此认为。

　　目前，我国外经贸活动80%左右以美元计价和结算，反映到国内银行间外汇市场的即期交易中，美元交易量占绝对优势。如果银行间外汇市场人民币对美元浮动幅度也适当扩大，那么人民币对美元汇率的波动幅度也将会加大，更会助长投机行为。

　　以人民币对美元交易的千分之三浮动范围来看，统计显示，自7月21日起我国银行间外汇市场人民币对美元的价格一路上扬，由8.11：1(7月22日价)攀升至8.091：1(9月23日价)，人民币汇率水平上升190个基点。

　　银行间外汇市场人民币对美元价浮动幅度虽依然锁定，但解读央行现在做出的调整，其迈进步幅依然不小：

　　——“扩大银行间即期外汇市场非美元货币对人民币交易价的浮动幅度，从原来上下1.5%扩大为上下3%。”所谓“非美元”，主要是指欧元、港元和日元等三个币种。这意味着，相比美元，这三个币种在银行间外汇市场上交易价格变动幅度加大一倍，会刺激人民币对这些币种的交易，这对人民币汇率参考一篮子货币来说，更具有实质意义。

　　——“适度扩大了银行对客户美元挂牌汇价价差幅度，取消非美元货币的价差幅度限制，银行可自行调整当日挂牌价格。”这样调整，主要是赋予银行更大的自主权。特别是对非美元，银行完全可以自主根据经营成本和国际市场波动情况合理制定其对人民币的挂牌买卖价，这样也对各银行提出了高的要求。

　　综合分析，央行这一举措可谓煞费苦心，既增大了人民币汇价的灵活性，免落外人之口实，又适当控制了对美元汇率的风险，并释放出积极信号。当前，国际依然高度关注人民币汇率改革动向，压力犹存。细心人士已注意到，央行出台这一举措之日，也正是人民银行行长周小川赴美参加国际货币与金融委员会秋季部长级会议之时。

　　益处虽多多，但对于投机行为而言，扩大汇差幅度依然是把双刃剑，一方面可能增加投机炒作者的交易成本；另一方面随着价差的扩大，也容易助长投机行为的加剧——这正是需要提醒之处。