10.12.08

酸菜

华尔街并购业务遭受重创
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资银行界每个新入行的人都知道编制交易成绩单时会有多痛苦。每份宣传材料里都会列出各家银行完成了多少起交易。而分析师们要对这些排名进行富有想像力的条分缕析，以便让各自的公司能出现在榜单的最上面。

不过，不幸的事实是，不论你从什么角度分析并购数据，华尔街的业绩状况都很惨淡。据数据供应商Dealogic提供的资料，第三季度全球已宣布的并购交易金额较上年下降了7%，第四季度下降8%。

现在，让我们深入剖析这些数字。首先，考虑到年度（也是季度）结束还有三周时间，第四季度数字要做向上调整。但鉴于这三周里包括长假期，因此，这个调整可能太慷慨了。

而且，这些数字是基于已经宣布的交易，但去年的事实已经在很大程度上证明，说说容易，未必真能落实，特别是在融资成本高昂的情况下。即使是在为避免消耗宝贵现金而进行换股交易中，也往往会遇到收购目标的债务控制权转移问题，这也会让收购方不得不去为收购筹资。

为评估首席执行长们的实际行动如何，来看看已经完成的交易量。并购交易下滑的程度远比主要数据显示的严重。在考虑本季度尚未结束而对数据做相关调整后，本季度已完成交易量下降了27%。想想诸如力拓(Rio Tinto)等无果而终的收购案和类似加拿大电信商BCE Inc.并购计划等徘徊不前的收购案，就不难看出导致这么大降幅的原因了。

而考虑到强制进行的银行并购案对并购交易数据的影响，你会觉得前景更黯淡。如果不包括金融服务业的交易，则这个季度基本的并购交易量（包括已宣布的和已完成的）下降了45%。


随着幸存下来的华尔街机构陆续公布季度报告、并发布有关2009年的预期，形势恐怕只会更严峻。

数据显示，最忙碌的银行家是那些处理金融服务业并购案的人士。

但对数据的最后一项分析可以看到，出现了一种新的极其活跃的交易撮合方。本季度宣布的金额最高的10项并购交易中，有7项交易收购方都是美国政府。有两项的收购方是英国政府。

所有交易都涉及购买金融服务机构的股份。据Dealogic的数据，有几项交易没聘用顾问。不论这会让交易数量被虚报多少，它对华尔街最在意的交易手续费收入都起不了多大作用。