外汇市场每周评述——中国银行，2008/10/06

wamway

2008/10/06

随着美国7000亿美元救市方案历经坎坷最终通过，金融市场的危机也出现了愈演愈烈的趋势，并从美国蔓延到欧洲。同时，在市场风险规避情绪再次大幅上扬的情况下，欧洲货币被抛售，并创出新低；美元和日元则相对成为市场青睐的货币。

当前市场关注的焦点仍然集中在金融市场的情况上，虽然7000亿救市方案的首次提交被拒绝，但是修改后的方案最终得以在参众两院通过，不过这仍难以提升市场信心。因为在当前的市况下，美国各大金融机构将于10月中下旬发布的季报将继续披露大规模的资产减计，这将给市场信心带来更大的冲击，并很可能带动股市暴跌。而随着美国大选的来临，国会将开始进入一段休会期，而在这段政治真空期内，难以有新的法案出台救市。因此这种恐慌带动股指在参议院通过7000亿的救市方案后，仍然再次创出年内新低。

从市场现状看，恐慌心理短期内难以转变，银行间的拆借成本骤升，资金纷纷涌向相对安全的国债，并导致3个月国库券收益率再次降到0附近，而同期美元拆借利率上升到10%。对于政治真空期内的危机，市场认为只能依靠美联储来解决，而在当前各种措施基本用尽的情况下，或许减息将作为最后手段被迫实施，所以导致当前市场对10月底联储会议上减息50点的预期超过90%，以及不排除提前的紧急减息。

经济数据则从另一面说明了当前美国以及全球经济的低迷。美国9月份非农就业新增人数继续减少，同期ISM制造业指数大幅下滑，7月份房屋价格同比跌幅创出新高。虽然8月份核心PCE上升到2.6%，但是当前决定美联储减息与否的关键已经转变为金融市场能否稳定。尽管经济如此糟糕，但是美元汇率仍然出现明显上涨，除了风险规避因素之外，更大的推动力量则来自欧洲经济和金融市场进一步恶化的前景上。

欧洲货币再次逼近年内低点，其中欧元则跌破1.40，创出年内新低。除了收到利率前景和经济前景的打压之外，欧元区难以有效地应对金融危机成为打压欧元的关键。

欧洲央行在上周的例会上维持利率不变，但是行长特里谢的会后声明极其不利欧元汇率。他认为金融市场动荡加剧，不确定性极高，同时近期数据表明欧元区经济在走弱，前景有向下的风险。虽然通胀仍将在一段时间内维持在高位，但是通胀上行风险在减弱。经济数据也验证了特里谢的这一看法，9月份欧元区CPI预期下降到3.6%，而失业率却上升到7.5%，这些因素都增加了欧洲央行在市场动荡和经济衰退的威胁中减息的可能性。

给欧元进一步打击的是金融危机开始蔓延到欧元区甚至是整个欧洲，比利时富通银行得到联合注资，德国的一家房贷相关的大型银行出现危机，爱尔兰宣布对国内银行提供政府担保都表明欧元区的银行情况不容乐观。更为重要的是，若干成员国组成的欧元区难以出台类似美国政府的救市计划，这只会让欧元区的前景更加悲观，欧元汇率也将继续承压，并可能整个四季度徘徊在1.4-1.5的区间下方。

英镑汇率表现略好于欧元，虽然英国银行Bradford & Bingley部分被出售给西班牙国家银行，部分被英国国有化，但是英国金融机构的问题出现得较早，基本处于市场预期当中，而英国政府相对来说也更能迅速采取相关措施加以处置，因此英镑走势好于欧元。不过，在房价继续下跌，经济前景仍然悲观的情况下，年内减息的几率有增无减，这些因素仍然会继续带动英镑汇率走低。

日元再次成为市场动荡的最大受益货币，对欧元汇率创出两年新低。虽然三季度短观报告5年来首次出现下降，失业率也开始上升，但是这些因素都难以影响日元汇率走势。风险规避情绪仍然将继续支撑日元汇率，股市的持稳反弹或许会给日元带来短期压力，但是在当前市况下，市场的紧张情绪或许将延续到年底，并持续利好日元。

美元的上涨和全球经济前景的悲观带动油价跌破100美元，金价也没能稳定在900美元上方，并且商品价格仍然有进一步走低的可能。商品货币在风险厌恶和商品价格下跌当中走软，并且趋势难以转变。

股市则完全成为了市场信心的晴雨表，虽然一系列措施出台，但是市场信心仍然受挫，美股跌至年内新低。而随着前文提到的三季度季报的即将披露，美股仍有继续走低的空间。





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引自中国银行：

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