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发表于 2007-11-8 01:40
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英国独立报:信贷危机到底是如何发生的?
前信贷危机已经进入一个新的、可能更加危险的阶段。花旗银行为次级债冲销110亿
美元的消息传遍全球,投资者再度不寒而栗。人们不禁要问,信贷危机到底是如何发
生的呢?在信贷市场蓬勃发展7年后,依靠廉价债务膨胀起来的房产及其他资产价格会
开始缩水吗?
其实,多方因素都应为此次债务市场危机负责,贪婪的投行、卑劣的评级机构、追逐
佣金的抵押贷款经纪商、疏于管理的管理层,以及西方央行的宽松货币政策。
但若从根本上说了解当前的信贷危机,必须追溯到10年前甚至更早的亚洲金融危机。
在1997年亚洲金融风暴后,新兴国家开始疯狂储蓄,大力发展经济,累计外汇储备,
其中包括美元资产。
新兴国家大量累计外储的过程推低了全球长期利率。由于当时全球通胀较低,央行得
以通过降息来维持国内的高需求。利率走低无疑造成了全球流动性泛滥。
由于投资者不懈追求高收益,全球充裕流动性流向高风险资产。这时,金融市场各色
花样的高收益率投资工具应运而生,其中,交投最活跃的市场当属美国的次级抵押贷
款市场。这些抵押贷款被打包成各式证券。
但是,随着美国房产市场的衰退,次级抵押贷款市场的"生态链"开始断裂,信贷市场
突然紧缩,流动性危机随即出现,诸多投行也在次级抵押贷款的盲目证券化中遭遇重
大损失。 |
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