谁都知道，本轮全球性金融危机的肇因，是美国房地产泡沫的次贷危机，但这一危机传递到欧洲，却主要表现为金融和债务系统的泡沫破裂。和传统经济的大萧条相比，房地产业的损失相对而言反倒不引人瞩目。

日前这一现象却被西班牙房地产的表现所打破：西班牙央行的报告宣称，该国银行投入房地产的5800亿美元资金中，竟有2400亿存在各种问题，在许多城市里，出现大量造好却卖不掉的“烂尾楼”，甚至整片无人居住的崭新“鬼城”。曾经在10年内上涨5倍、创造GDP总产值12％比重，为西班牙提供大量就业机会的房地产业，如今已变得令人生畏。

冰冻三尺非一日之寒，1997-2007的“黄金10年”后，西班牙房地产泡沫就已开始破灭，甚至比美国次贷危机爆发还早，自2008年房价大幅走低，到今年第三季度，根据官方统计，房价比最高峰时下滑12.8％，但这个数据被许多人认为“失真”，当地媒体报道称，今年第一季度前，马德里的房价其实已比最高峰跌了近40％。

关键不在于房价跌了多少——由于失业率超过20％，西班牙本地购买力大减。北欧各国度冬者的房屋需求曾是西班牙二线城市房地产的重要生力军，如今也随着金融危机而退潮；购买需求的减少令大量建好的房产积压，许多已购买的土地不得不闲置，这不但造成更多相关企业的破产以及大量失业人口的出现，还造成了大量银行贷款的烂账。“烂尾”的西班牙楼市，正一天天把整个西班牙金融系统乃至西班牙经济拖下水。

更让人担忧的是，西班牙经济和金融一旦“烂尾”，极可能让整个欧元区经济金融陷入“烂尾”状态。

国际货币基金组织早在上半年就对西班牙经济提出严厉警告，认为庞大财政赤字、房地产崩盘和金融市场危机，以及竞争力的缺乏，将压垮该国经济和金融，尽管西班牙政府随后进行了大幅调整、紧缩，首相萨帕特罗在9月曾宣称“债务危机已结束”，但事实显然并非如此，最现实的例子是，信誓旦旦要在明年将财政赤字缩减到6％的西班牙政府，却无法顺利出售国债，其3个月短期国债的利率居然高过德国五年期债券，如果西班牙债务危机大爆发，整个欧元区都要面临大麻烦。

汇丰银行早先的计算显示，至2013年止，爱尔兰、葡萄牙所需解困资金约1170亿欧元，这已经让欧洲央行难以招架，而如果西班牙也加入，仅它一家就需要3510亿欧元，美国纽约大学经济学家努里尔·卢比尼曾警告，作为欧元区第四大经济体，西班牙经济总量相当于希腊、葡萄牙、爱尔兰总和的两倍，一旦“烂尾”，对欧元区的冲击可想而知。

欧洲央行的储备金总量仅有区区500亿欧元，应付希腊、爱尔兰已力不从心，葡萄牙的加入更是让局面恶化，如果西班牙也需要解困，除了追加储备金外别无选择。然而欧洲央行储备金的扩容，需各国央行一致同意，德国等经济形势好的国家早已怨声载道，它们会发现，自己不得不面临痛苦的选择：要么继续当冤大头直到把肥的拖瘦、瘦的拖死，要么索性另起炉灶，而后者将很可能导致欧元体系的大崩溃。

年初，西班牙房地产业曾热议过“中国人救市”的可能性，要不现在再试试？