欧洲齐步走

　　王小明 郭璐

　　在一份史上规模最大的金融救援计划面前，全球股市惊现历史性暴涨。

　　10月13日美国股市迎来70年来最大涨幅，道琼斯工业指数、标准普尔500指数及纳斯达克综合指数的涨幅分别高达11.08%、11.58%和11.81%。

当日欧洲市场主要股指的涨幅也达到一成。

　　次日，休市一天的日经225指数开盘后便飚涨一成，尾盘收高14.15%。将上周全球领跌的股指(-24.33%)收复近半疆土。

　　按记者统计，13日欧洲各国宣布的救市计划的累计金额，已经超过10000亿欧元，而当晚美国政府亦宣布了7000亿美元救市计划的第一步，动用1250亿美元注资9间摇摇欲坠的银行。

　　全球救市总动员

　　过去一周的全球股灾，让更多政界的人士看到“大萧条”脚步的临近。

　　在凯恩斯理论的感召下，10月12日，欧洲15国首脑齐齐聚首，在巴黎召开有史以来的首度峰会，会议的内容只有一个，如何应对不断升级的金融危机。

　　按巴黎当地媒体的报道，由于1920年代“大萧条”的结果是高企的失业率，并最终成为第二次世界大战的导火索之一。因而，金融危机的施救被欧盟各国提到了稳定政局的政治高度。

　　10月14日，高盛驻伦敦分析师Ben Broadbent接受本报记者访问时表示，欧洲各国政府精心策划的救助计划在广义上挽救了几近崩溃的市场。欧盟25个成员国的财政政策多样，国与国之间并没有一个中央银行以及统一货币政策，因此面对金融海啸难以达成统一。本次救助计划是各国间有史以来最大一次的相互协调。

　　“上周以来欧洲的票据市场一直经历着一场噩梦，机构资本日益薄弱，资金流动性严重降低，银行间由于彼此间的不信任难以相互借贷，欧洲整体经济弥漫着金融海啸向着实体经济蔓延的恐慌。救市计划及时遏制了这种不良情绪向生产以及消费市场的蔓延，从近期的数据看来，资本已向金融体系回流，现金亦重新进入市场。尽管短时期内难以评价救市计划是否有立竿见影的成效，但其积极意义在于振奋市场以及恢复欧洲投资者信心”，Ben Broadbent表示。

　　而在之前的一份报告中，Ben Broadbent与其在欧洲各地的10名同事撰写的报告认为，从央行流动性管理和对三个规模相对较小的银行救助措施到再到联手降息和欧洲各国广泛的政府干预。这些改变是可喜的，但还需要更多的措施以恢复金融系统正常运行，其中包括降息和(更重要的)政府干预。爱尔兰、丹麦和英国政府均采取了重要举措，但欧元区其他多数政府依然主要依赖于政治上的救助承诺。“在这些承诺变为实际行动前(更可取的方案是银行间担保)，我们对金融系统能否恢复稳定表示怀疑。”

　　相比之下，本次危机策源地的美国采取的行动更为直接。

　　13日华尔街的传闻称，美国政府将会宣布一项计划，出于解冻信贷市场目的，美国政府将出资大约1250亿美元购买9家金融机构的优先股。接受援助的对象包括近期次按风暴中风雨飘摇的几乎所有大行。此外，据纽约时报报道，财政部还将提供另外1250亿美元，给其他符合资格的银行申请。

　　该项以现金注资换取银行优先股的计划是早先颁布的7000亿美元救市计划的一部分。届时，美国政府亦将公布允许联邦存款保险公司(FDIC)为银行和储蓄机构发行的高级优先债承保三年的打算。

　　随着欧美救援计划的接连启动，日本央行亦表示会紧随其后，考虑推出类似措施。

　　而素以“预测”中国政策出名的摩根大通，其中国市场主席李晶也在14日傍晚向外发布邮件，称中国政府也将推出更多金融市场刺激措施。

　　其中包括，作为暂免征收5%储蓄利息税在内的减税措施的自然延伸，取消目前对投资者征收的20%现金股息税；国企控股公司增持其上市子公司的股份；鼓励保险公司、共同基金公司及全国社保基金为市场提供支持，调动国内的机构投资者群；进一步扩大合格境外机构投资者(QFII)计划，以吸引长线海外投资；进一步细化有关销售前期限售股的规则。

　　李晶表示，目前中国的政策制定者正从全方位着手，采取货币及财政政策、以及直接干预市场的手段，以促进经济增长及为资本市场提供支持。

　　救市细节有待修正

　　苏格兰皇家银行主席Tom McKillop表示，欧洲政府统一注资的决定并非偶然，各国政府还在对所有的决定作出进一步修正。英国政府向金融机构公司购股是为了更好应对动荡的市场环境。在未来的18个月里，英国经济将更加依赖政府的一系列干预行为，个别经济体也将出现相应的调整。

　　苏格兰皇家银行与换股合并后的劳埃德银行和哈里法克斯银行换股收购后，将各自获得200亿英镑和170亿英镑。注资之后，英国政府将持有前者约60%的股权与后两者合并后40%的权益。北岩银行和Bradford & Bingley两间银行已在此前被英国政府接管。在付钱的同时，英国政府亦要求被注资者向房主和小型企业的贷款额仍旧维持在去年的水平、限制高管的薪酬花红以及政府对银行董事会成员的委任拥有决定权。

　　13日，苏格兰皇家银行集团召开新股筹资大会表示将以每股65.5便士的价格发行普通股筹集200亿英镑新资本，而英财部将认购其中50亿英镑并负责承销。由于受次贷影响，苏格兰皇家银行2008年上半年报亏7.61亿英镑。此外，该行未来可能为其所持有的与冰岛银行有关的资产承受高达5亿欧元损失。

　　英国土地公司CEO Stephen Hester 表示，从政府处理北岩银行的具体经验看来，政府在救助国内受难银行机构方面原则上不会干预银行内部，或以任何方式去损害股东的利益。政府的救助行为在一定意义上是为金融机构所有投资者利益负责。

　　苏格兰皇家银行财政主管Guy Whittaker表示，谈论政府注资银行是否有效仍为时尚早，在引导各大银行机构渡过融资难关后，如何保证其向稳定发展过渡还有待政府与机构的共同努力。

　　Execution的分析师Tim skek则对政府注资表示质疑，他认为英国政府注资银行将对银行产生限制，而政府购买越多的银行股份，银行受制的嫌疑也就越大。